科技股集體暴跌背后：部分中概股陷入回歸迷途

來源： 2015-11-25

近兩周的中國資本市場走勢可謂驚心動魄，尤其是7月6日，在管理層周末48小時火線救市，12劑猛藥接連而來后，政府救市行動與空頭賣出間激烈交鋒。
在多重利好消息影響下，當日行情可用一波三折來形容。有業內人士談及此次感受，稱開盤不少個股漲停隨后跌停，截至尾盤又被拉升至漲停，忽上忽下的感覺讓許多股民直呼心臟受不了。
管理層此次救市可謂是初戰告捷，包括中國平安、中國中車、中國銀行、工商銀行、農業銀行、中信證券、招商銀行、興業銀行、國泰君安、交通銀行等10只個股全部收陽。
此番效果主要是維穩券商和銀行，避免受到去杠桿的風險沖擊，拉升以國資為主導的兩桶油等超級藍籌，對穩定大盤也有很強的支撐力。這些因素下，滬指一度收復3800點。
沒有國家隊大補的其他市場則可以用哀鴻遍野來形容。在創業板，包括樂視、中文在線等科技股被牢牢跌停。
在港股的科技公司更是暴跌股災，藍港、阿里影業、金山軟件等股份跌幅一度超20%。
在美國上市的中概股也受到波及，截至北京時間今天凌晨美股收盤時，僅有4支中概股還能微幅上漲，暢游、優酷土豆、迅雷、新浪微博等12支股票跌幅超10%。
資本市場的急劇變化讓部分中概股企業產生迷茫，在是否該堅定信念回歸A股方面產生遲疑。
一位上市公司COO對騰訊科技表示，最近資本市場讓人看得摸不著腦袋了，“我覺得回歸A股的大方向沒有問題，但短期風險比較大，我們的應對策略是多看少動。”
暴風科技CEO馮鑫：躲是躲不過去的
對于這一次嚴重的股災，民生證券總裁助理、首席宏觀研究員管清友表示，現在必須解決股市流動性危機，托住中證500，切斷強行平倉的鏈條，防止連環爆炸和系統性風險。
從整個大盤走勢看，國家隊取得了初期的勝利。當天國家隊進場護盤，超級大盤股兩桶油和四大行猛漲，其中中石油和農行漲停，其它幾支暴漲8%以上。
有分析人士指出，要明確這次是流動性危機，不是大盤低迷的問題，大盤今年依然上漲，不需要救。問題在于大量融資盤在去杠桿過程中觸及平倉線，被強行平倉，導致股價大跌。
這又會觸發更多強制平倉，引發更快的下跌，產生負反饋，很快會使收取固定收益的優先級資金受損，從而吞噬券商、信托和銀行資本金，導致金融機構破產，引發金融危機。
有分析人士認為，這場流動性危機關鍵在于去杠桿+跌停板。在跌停板制度下，一旦股價被拋盤封住漲停，就瞬間喪失流動性，需賣出的投資者無法賣出，想買入的投資者也會觀望。
這一觀點認為，國家隊不該拉抬中石油等權重股，不應先救指數，而是要救那些喪失流動性品種，讓他們能打開跌停板正常交易，流動性恢復，讓大家不怕賣不出去，危機就會解除。
當然，也并非所有人認同這一說法。有觀點認為，創業板現在都是機構自救。
在港股、A股慘淡的情況下，有家企業則因停牌幸運地躲過此次股市劫難，那就是曾創造連續30多個漲停的科技企業——暴風科技。當前，暴風科技股價307.56元，市值高達369億元，擁有880倍的市盈率。
就在昨日，暴風科技與日日順、奧飛動漫、三諾數碼四家公司成立合資公司，暴風科技還宣布金石投資高級副總裁畢士鈞為公司董事會秘書及CFO，并授予價值超過2億元的股票。
暴風科技CEO馮鑫接受騰訊科技采訪時表示，雖然暴風科技屬于停牌狀態，但面對此次大行情的反轉躲是躲不過去的。馮鑫的言語中承認當前A股處于熊市狀態，但更承認暴風科技市值相對偏高。
暴風科技還將繼續停牌，相對于其它仍在大市中掙扎的股票而言顯得幸運。有分析人士指出，這段時間對暴風科技很重要，其不必為股價焦頭爛額做無用功，但可用合作與收購來夯實公司未來的基礎。
部分中概股陷入回歸迷途
A股突然而至的股災則對很多剛剛宣布私有化的中概股企業高層心理產生干擾。
到7月為止，已有包括360、人人、空中網、世紀佳緣、陌陌等大批互聯網企業準備私有化，目標多數指向回歸A股，還有一批企業醞釀私有化，或拆分旗下業務回歸A股。
比如，有傳聞說新浪會回歸A股，有說法說網易會拆分游戲業務回歸A股，還有傳聞是，百度醞釀分拆旗下視頻業務——愛奇藝，推動后者成為上海證券交易所戰略新興版的首批掛牌企業。
這股中概股集體回歸潮流是否會被這輪股市寒流打破？已有分析人士在猜測，暴跌的股價之下，是否會有部分中概股企業放棄私有化？
當前，世紀佳緣首先亮明了自己的態度。世紀佳緣發給騰訊科技的聲明稱，強烈支持黨和政府救市策略，世紀佳緣不會因為短暫的權益政策而改變私有化及回歸A股的戰略。
世紀佳緣回歸A股主要有兩方面原因：
1、世紀佳緣的用戶在國內，選擇跟用戶盡量貼近是每個公司的基本原則；
2、隨著中國的資本市場逐漸完善，回國發展是大勢所趨，選擇私有化回國并非一時意氣，而是相信國內資本市場會逐漸完善。
世紀佳緣有其它考慮，當前的股價暴跌不一定不利于私有化。知情人士表示，在股價暴跌情況下，相關部門可能會更在意優質的互聯網企業回歸A股，以吸納更多的股民注意。
今天的股價也只有參考意義。以世紀佳緣為例，其今年3月宣布私有化，按私有化最快進度，也需至少半年到一年時間完成，再加上拆除VIE架構，回歸A股已是2016年的事。
更重要的是，即便A股暴跌，其市盈率仍遠遠高于美股和港股。如暴風科技有880倍市盈率，同期百度僅31倍，阿里僅41倍。這意味著暴風科技跌一半，市盈率仍會在高位運行。
暴風科技CEO馮鑫對騰訊科技表示，當前A股遭遇熊市，看不懂市場暴跌。“股市現在這么一弄，肯定會讓人膽怯，會有人暫時退縮。但中概股回歸A股的趨勢是不可逆的。”
中概股除阿里巴巴、京東等龍頭企業獲高估值外，多數企業并未得到好的溢價。迅雷一度現金及等價物高于市值，并且經常被拿來和A股同類公司暴風的神話做比較。
從一些公司私有化聲明中也可看出部分中概股心聲——在美國遭遇冷遇，過得并不如意。今年6月底，空中網董事長王雷雷內部信中直言，“此處不留爺，自有留爺處”。
“A股高估值只是中概股回歸A股的導火索。”盛景網聯董事長彭志強說，當前已決定私有化的企業很難取消私有化決定，那些準備私有化，還沒宣布的企業則可能打退堂鼓。
實際上，A股還沒有完全做好中概股集體回歸的準備。彭志強對騰訊科技表示，市場拆除VIE架構最先考慮的其實并非是中概股，而是那些估值5到10億美元的待上市公司。
“原本預計中概股回歸只是個案，只是360的私有化加快這一回歸浪潮。”彭志強說，但短期內國內資本市場也沒那么多資金來對接，不足于承載那么多的中概股集體回歸A股。
股價暴跌下，對未上市互聯網企業則影響不算太大。包括錘子科技、天涯社區、互動百科等知名科技企業已將目光瞄準新三板市場。錘子科技最近還接連被傳獲得蘇寧云商和迅游科技的陸續投資。
中搜CEO陳沛對騰訊科技表示，長期看中概股回歸的趨勢不變，創業板注冊制會放開，但很多互聯網企業還上不了主板和創業板，新三板雖然退出機制相對差，卻是目前的最佳選擇。